용인흥신소

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주식 투자하다 보면 흑자전환이라는 말은 많이 들어봤을 텐데, 흑자제거라는 말은 처음 듣는 분들도 많을 거예요. 저도 얼마 전까지는 그랬거든요. 그런데 최근에 어떤 기업 실적 발표를 보다가 이 단어를 접하고는, 아 이게 진짜 중요한 거구나 싶더라고요.

흑자제거는 직역하면 흑자를 제거한다는 뜻인데, 쉽게 말하면 기업이 흑자를 내고 있는데도 일부러 비용을 늘리거나 회계 처리를 해서 흑자를 줄이거나 없애는 걸 말해요. 처음에는 돈을 더 벌어놓고 왜 흑자를 없애?라고 생각할 수 있는데, 실제로는 미래를 위한 투자나 선제적인 비용 반영인 경우가 많아요. 예를 들어 연구개발비를 늘리거나피코하이, 해외 시장 진출피코프락셀을 위해 마케팅 비피코토닝용을 크게 쓰거나,브이로 혹은 환매청구권 브이로어드밴스같은 리스크를 미리피코레이저 반영하는 식이죠.흑자제거

제가 최근에 본 아이엠티라는 회사가 대표적인 사례였어요. 이 회사는 반도체 세정 장비를 만드는 곳인데, 레이저 세정 기술로 유명하죠. 실적을 보니 매출은 4 늘었는데, 영업이익은 흑자를 유지하면서도 당기순이익은 흑자전환을 했더라고요. 그런데 세부 내용을 보니까 반도체 시장이 어려워질 걸 대비해서 신제품 개발과 시설 투자에 돈을 많이 썼더라고요. 단기적으로는 이익이 줄어들 수 있지만, 장기적으로는 경쟁력을 키우기 위한 선택이었던 거죠. 이런 경우에 실적이 나빠 보여도 주가는 오히려 긍정적으로 반응하는 경우가 많아요.

그런데 여기서 조심해야 할 점이 있어요. 모든 흑자제거가 좋은 건 아니라는 거죠. 어떤 기업은 실적이 나쁜 걸 숨기려고 일부러 비용을 과대 계상하거나, 회계를 교묘하게 조작해서 흑자를 없애는 경우도 있어요. 이럴 땐 재무제표를 꼼꼼히 들여다봐야 해요. 특히 일회성 비용이 큰 비중을 차지한다거나, 현금 흐름과 동떨어진 이익 감소라면 의심해 볼 필요가 있어요. 실제로 과거에 어떤 기업이 흑자제거를 명분으로 대규모 손실을 발표했는데, 나중에 알고 보니 대주주가 빼돌린 돈을 메우기 위한 꼼수였던 경우도 있었거든요.

그래서 투자자로서 우리가 해야 할 일은, 흑자제거라는 말에 일희일비하지 않고 그 이면을 보는 거예요. 기업이 돈을 어디에 쓰고 있는지, 그 돈이 미래에 수익으로 돌아올 수 있는지, 업황과 비교해서 과연 합리적인 판단인지 등을 따져봐야 해요. 기술 기업이라면 연구개발비 증가는 긍정적으로 볼 수 있고, 유통 기업이라면 점포 확장 비용은 성장의 신호로 읽을 수 있죠. 반대로 아무런 설명 없이 갑자기 흑자가 사라진다면? 그건 위험 신호가 확실해요.

저는 이런 경험을 겪고 나서, 기업 실적 발표 때 흑자전환보다 흑자제거에 더 관심을 갖게 됐어요. 왜냐하면 흑자전환은 이미 결과가 좋은 거고, 흑자제거는 앞으로의 변화를 예고하는 신호이기 때문이에요. 물론 모든 투자 결정은 신중해야 하지만, 이렇게 숨은 의도를 파악하는 재미도 쏠쏠하더라고요. 다음에 실적 발표를 볼 때, 흑자라는 숫자에만 집중하지 말고 왜 그렇게 됐는지 한 번 더 생각해 보시길 바랄게요. 분명히 다른 시야가 열릴 거예요.